24小时新闻关注

上海有色金属网,何,诸暨-草莓商店内容中心

作者 | 小鑫

流程修改 | Cici

1984年,赛灵思(NASDAQ: XLNX)成立于加州的圣何塞。公司的创始人之一Ross Freeman其时期望创立像空白磁带相同的芯片,答运用户自己进行编程。

公司另一位前期职工Bill Carter则表明 ,“这个概念需求很多的晶体管,其时晶体管被认为是十分宝贵的。人们认为Ross的主意过分悠远。”

尽管如此,他们仍是拿到了风投基金的450万美元,并开发出了榜首款商用的FPGA。

(国际榜首款商用FPGA)

时至今日,赛灵思现已成为一家传奇的科技公司。

就像咱们所了解的苹果之于IOS相同,赛灵思发明晰自己的职业。

并且,赛灵思还以发明了无厂半导体(Fabless)公司的形式而闻名。

一、什么是FPGA?

大多数人或许都知道CPU、GPU,还很有或许知道闪存、硬盘。可是FPGA是啥?

FPGA全称Field Programmable Gate Arrays(现场可编程门阵列)。这四个单词,每一个风云君都知道是什么意思,但合在一次,就一脸懵逼了。

赛灵思表明,集成电路有三种首要类型:处理器(Processor)、存储器(Memory Device)和逻辑器材(Logic Device)。其间逻辑器材是用来在电子体系中进行信号交互和信号操作的。

逻辑器材又能够分为这么几类:ASSP(专用规范产品,Application Specific Standard Products)、ASIC(专用集成电路,ApplicationSpecificIntegratedCircuit)和PLD(可编程逻辑器材,Programmable Logic Device)。

FPGA便是PLD的一种。

长期以来,以CPU为首的处理器是集成电路的明星。

可是,依照赛灵思的说法,CPU现已难以满意实时操控、机器学习这些现代核算使命的需求了。其它的比方GPU、ASSP和ASIC尽管能够部分得满意需求,可是灵活性有限。

FPGA正是这样一种产品,其最大的特点是硬件可编程。

这带来了三方面的优势:一、从规划到推向商场的时刻更短;二、更大的规划灵活性;三、同一个设备能够卖给不同需求的客户。

这三点都是相对ASIC和ASSP来说的。ASIC和ASSP是针对特定需求进行优化规划,长处在于体积更小、本钱优势。可是这只有在出货量足够大的情况下才行得通,因为前期研制投入相同很大。

一起,像CPU、GPU这样的通用型核算芯片,因为没有进行过优化,所以在功用和功耗上无法与PLD比较。

在面临需求快速迭代,对出货量又没有那么大需求的运用时,FPGA的优势来了。

典型的比如如机器学习和5G。机器学习中许多神经网络算法的演进速度十分快。针对某种算法规划出来的ASIC或许不久之后就掉队了。

(深度神经网络算法示意图)

而关于5G来说,因为现在还处在5G开展的初期,直到整个体系安稳之前很多新技能需求被测验,这也就水到渠成成为FPGA运用的窗口期。

(来历:2019财年四季度电话会议)

可是FPGA也有自己的下风,技能老练之后往往会被ASIC代替。

并且,FPGA产品硬件可编程的灵活性,也使得其封装和测验比起ASIC和ASSP愈加困难。

(来历:Latest FPGAs in the market,加拿大Concordia University工程与核算机科学学院揭露材料,2018.09)

那么FPGA现在都运用在哪些场景中呢?

二、通讯事务驱动成绩添加

在2019财年(注:赛灵思的财年开端于上一天然年4月1日)榜首财季,公司对按终端商场区分的事务部门进行从头调整(之前的数据现已不行比较)。

新的事务区分包含:

数据中心和TME(测验、丈量和仿真,Test, Measurement & Emulation);

通讯;

并新增了途径一项,专门指现已发货给经销商,可是还没有出售给终端商场的收入。

近3个财年,数据中心和TME事务的CAGR为20.1%,是增速最快的事务。

工业、航空航天和国防的CAGR为13.9%,通讯事务的CAGR为12.4%。轿车、播送和顾客事务的CAGR则仅有7%。

(注:adj表明最新经调整过的数据)

而2017-2019财年也是整个公司运营收入加快添加的时期,营收的CAGR到达14.1%。其间2019财年的营收为30.59亿美元。

近10个财年,公司仅在2012、2013和2016财年增速为负值。2010-2019财年,公司运营收入的CAGR为5.9%。

可是依据近两个财年的季度数据,通讯事务在最近6个季度坚持正添加(注:2018财年四季度金额较小),并且自2018财年二季度以来累计添加了1.10亿美元,是表现最好的事务。

工业、航空航天和国防则是表现第二好的事务,营收累计添加了5472万美元,且近两个季度正添加。

数据中心和TME近半年减速显着,轿车、播送和顾客事务添加乏力。

公司在2019财年年报称,通讯事务的添加首要是由无线事务中4G网络设备的继续布置和5G设备的加快布置驱动的。

特别是韩国5G网络的布置以及正在预备中的我国5G网络布置。

(来历:2019财年四季报)

2019财年终究的营收构成中,通讯事务占比36%,其次是工业、航空航天和国防的28%,数据中心和TME占比20%,轿车、播送和顾客事务仅占比15%。

三、FPGA技能的引领者和公司产品线

近10年来,赛灵思初次运用SSI(堆叠硅片互联,Stacked Silicon Interconnect)技能开发出了3D FPGA(Virtex-7 2000T),并于2011年开端出货。

在2012年,赛灵思又把FPGA和收发器(transceivers)结合在同一块芯片上,成为业界榜首款异构3D FPGA(Virtex-7 H580T)。

(来历:公司官网)

现在公司旗舰系列Virtex的部分产品和次旗舰系列Kintex的部分产品是3D FPGA。

与此一起,赛灵思的产品也在不断运用最新的半导体制程工艺。公司现在运用到的最先进的工艺是台积电的16nm FinFET+技能。

下面的表格是风云君总结的公司现在首要产品。

(来历:公司年报,市值风云)

其间Zynq系列把FPGA的硬件可编程性与ARM处理器的软件可编程性结合起来,被称为可编程SoC。Zynq系列的部分类型还加入了射频数据转换器(RF Data Converter),使产品能够运用于无线、有线接入等需求高功用射频功用的场景。

(来历:公司官网)

无独有偶,首要竞争对手英特尔(NASDAQ: INTC)的可编程计划事业部也推出了一款SoC与FPGA结合的产品,并运用了英特尔的14nm工艺。

(来历:英特尔官网)

赛灵思的其它产品还包含2018年推出的Alveo(一款用于数据中心的硬件加快器),以及Spartan和Artix两个性价比系列。

(来历:公司官网)

优异的产品需求卖出去才干发生赢利。

按经销商、OEM(代工厂)地点的国家和地区计算,营收增速最快的是不含我国和日本的亚太地区。2015-19财年,公司在不含我国和日本的亚太地区营收的CAGR为10.6%,在我公营收的CAGR为10.4%,均高于一起期公司全体营收CAGR的6.5%。

别的,美国、欧洲、日本和美国以外北美的营收CAGR别离为4.6%、5.3%、0.7%和-2.9%。

2019财年,赛灵思在我国的营收占总营收的28%,是最大的单一国家商场,美国和欧洲的营收别离占24%和19%。

在这之外,不含我国和日本的亚太地区、日本、美国以外的北美营收占比别离为18%、8%和3%。

五、职业份额安定,技能处于抢先阵营

赛灵思的首要竞争对手是英特尔旗下的可编程计划事业部。后者由英特尔2015年收买Altera后组成而成。

2016年,赛灵思和英特尔可编程计划事业部算计占有89%的FPGA商场份额,并且坚持这一优势超越10年。

2015和2016年,赛灵思的商场份额均为53%。

(来历:Latest FPGAs in the market,加拿大Concordia University工程与核算机科学学院揭露材料,2018.09)

其它首要玩家还有Microsemi(NASDAQ: MCHP)和Lattice(NASDAQ: LSCC)。4家悉数为美国公司。

其间Lattice专心于低功耗、高性价比的产品。

Microsemi则是极少数供给高功用和辐射强化FPGA的供货商之一。Microsemi选用的反熔丝工艺使得FPGA只能被修改一次,其产品被运用于高能物理、外太空等高辐射范畴和国防范畴。Microsemi于2018年5月被Microchip收买。

近三个财年(注:以赛灵思的财年为基准),赛灵思营收的CAGR为14.1%,高于英特尔可编程计划事业部的11.1%。Microsemi 2019财年没有独立的财务数据发表。Lattice则是负添加。

疏忽Altera被英特尔收买后榜首年的数据,2018和2019财年英特尔可编程计划事业部的运营赢利率别离为26%和24%,略低于同期赛灵思的29%和31%。Microsemi在2018财年的运营赢利率为15%,Lattice则一向处于亏本情况。

除此之外,赛灵思的优势还表现在其产品工艺制程的先进性。

依照不同的半导体工艺,赛灵思将产品分为先进产品(Advanced Product)和老练产品(Core Product)两类。其间先进产品包含UltraScale+、UltraScale和7系列,别离对应台积电16nm FinFET+、20nm和28nm工艺。其它工艺的产品都是老练产品。

赛灵思是榜首批量产45nm、28nm、20nm和16nm工艺的可编程器材公司。作为比照,Lattice的工艺制程到现在为止还停留在40nm。

公司最近一次依据工艺调整产品的区分是在2016财年底。在那之后,公司先进产品出售额的CAGR到达31.4%,远高于老练产品的-5.0%。

2010财年以来,公司研制费用率逐步上升。其间2019财年的研制费用率为24%,比较2010财年进步4个百分点,比较2015财年进步2个百分点。

与此一起,SG&A(营销、行政和办理)费用率有所下降。2019财年的SG&A费用率为13%,比2010财年下降5个百分点,比较2015财年下降2个百分点。

公司的当期研制开销悉数费用化。

(来历:2019财年年报)

公司持有的专利数量在近5个财年添加了约1000个,到2019财年底的在申请专利数量为1100个。

别的,公司于2018年7月收买了我国的人工智能草创公司深鉴科技(Deephi Tech),总价值为2.52亿美元。

七、简单变现的财物占比极高,经销商Avnet一家独大

2019财年,公司的现金及现金等价物和短期投资算计为31.76亿美元,占流动财物的份额为82%,占总财物的份额为62%,契合优异科技公司的特性。公司财物的流动性极好。

近10个财年,公司的财物负债率只在2018财年到达54%,其他财年均低于50%。2019财年公司的财物负债率为44%。

赛灵思的应收账款周转天数一向安稳在40天左右。存货周转天数和应付账款周转天数有所动摇。2019财年,公司的应收账款、存货和应付账款的周转天数别离为42.2天、105.28天和41.33天。公司的运营比较安稳。

公司的产品直接卖给OEM、EMS(电子专业制作服务)厂商,或许卖给经销商,再由经销商转售给OEM和EMS厂商。

经销商中最大的一家是Avnet(NASDAQ: AVT),Avnet 2019财年出售赛灵思产品的金额占公司总出售额的45%。

到2019财年底,赛灵思对Avnet的应收账款占公司一切应收账款的37%。这一份额在近年来有所下降。

没有其它经销商或许终端客户占公司营收的份额超越10%。

到现在,赛灵思对应收账款的坏账计提金额较小。

公司近年来也没有对存货进行过减值计提。

职业龙头位置加上技能抢先,让公司的毛利率一向十分安稳。近五年的毛利率安稳在70%左右。

在研制费用率和SG&A费用率一增一减的情况下,公司的运营赢利率趋势根本和毛利率坚持一致。近五年运营赢利率安稳在30%。

2019财年公司净利率为29%。2018财年净利率的时间短下滑首要是因为当年实践税率高达32%。

公司的净现比根本在120%到160%之间动摇。净赢利的现金含量很好。

2019财年,公司的自在现金流大幅添加至10.02亿美元,为曩昔10年之最。一起,公司本钱开支仅为0.89亿美元。公司的运营现金流情况很好。

公司近10个财年累计回购股份35.29亿美元,累计付出股息27.08亿美元。

其间2019财年股东报答到达5.26亿美元,包含回购股份1.62亿美元和付出股息3.64亿美元,股东报答占当期自在现金流的份额为52%。

2010财年以来,公司股东报答占自在现金流的份额不断进步,2015财年到达126%,之后有所下降。其间2015、2016和2018财年,股东报答均超越自在现金流,公司经过融资活动报答股东的金额别离为1.96亿、0.66亿和0.57亿美元。

九、定论

赛灵思是FPGA的发明者,2016年占有FPGA商场约53%的份额。

近2个财年的成绩添加中,通讯事务奉献最大,特别是与5G网络的布置有关。而

我国商场营收近5个财年CAGR超越10%,且成为最大单一国家商场。

公司近10个财年研制费用率逐步上升,持有专利数在近5个财年添加了1000个,潜力十足。

公司财物中,现金及现金等价物和短期投资占流动财物份额高达82%,并且运营比较安稳。

END

以上内容为市值风云APP原创

未获授权 转载必究

买股之前搜一搜!

声明:该文观念仅代表作者自己,搜狐号系信息发布渠道,搜狐仅供给信息存储空间服务。

相关文章